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非銀金融行業(yè)跟蹤周報：保險Q3業(yè)績高基數(shù)下仍高增長；市場成交量維持高位

2025-10-19 21:35:34 來源：和訊

(資料圖片)

投資要點　　非銀行金融子行業(yè)近期表現(xiàn)：最近5 個交易日（2025 年10 月13 日-2025年10 月17 日）非銀金融各子板塊中僅保險板塊跑贏滬深300 指數(shù)。保險行業(yè)上漲3.73%，證券行業(yè)下跌3.01%，多元金融行業(yè)下跌3.12%，非銀金融整體下跌1.09%，滬深300 指數(shù)下跌2.22%。　　證券：交易量同比提升；證監(jiān)會修訂發(fā)布上市公司治理準則。1）10 月交易量同比提升。截至10 月17 日，10 月日均股基交易額為27366 億元，較上年10 月上漲22.33%，較上月下降0.88%。截至10 月16 日，兩融余額24572 億元，同比提升54.09%，較年初增長31.78%。截至10月17 日，10 月IPO 發(fā)行5 家，募集資金101.07 億元（按發(fā)行日統(tǒng)計）。　　2）證監(jiān)會修訂發(fā)布上市公司治理準則。主要修訂內(nèi)容包括：①完善董事、高級管理人員監(jiān)管制度。②健全董事、高級管理人員激勵約束機制。　　③規(guī)范控股股東、實際控制人行為。④做好與其他規(guī)則的銜接。3）10月17 日證券行業(yè)（未包含東方財富）2025E 平均PB 估值1.3x。推薦全面受益于活躍資本市場政策的優(yōu)質(zhì)龍頭，如中信證券、同花順、東方財富等。　　保險：Q3 業(yè)績高基數(shù)下仍實現(xiàn)高增長；監(jiān)管推動健康險高質(zhì)量發(fā)展。　　1）新華保險、中國財險發(fā)布業(yè)績預(yù)增公司，預(yù)計其他上市險企三季度利潤亦大幅增長。新華保險前三季度歸母凈利潤預(yù)計為300 億元至341億元，預(yù)計同比增長45%至65%；對應(yīng)三季度單季凈利潤約152-193 億元，同比增長58%-101%。中國財險預(yù)計前三季度凈利潤同比增長40%-60%至375-428 億元；對應(yīng)Q3 單季凈利潤約130-183 億元，同比增長57%-122%。我們對各上市險企Q3 利潤和NBV 表現(xiàn)均持樂觀預(yù)計。2）金監(jiān)總局印發(fā)《關(guān)于推動健康保險高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確不同細分領(lǐng)域相應(yīng)要求，支持浮動收益型健康保險發(fā)展。①商業(yè)醫(yī)療險：積極將醫(yī)療新技術(shù)、新藥品、新器械納入保險保障范圍，健全長期醫(yī)療保險費率調(diào)整機制，支持開展個人賬戶式長期醫(yī)療保險業(yè)務(wù)，鼓勵開發(fā)惠及帶病群體、罕見病群體的商業(yè)醫(yī)療保險產(chǎn)品。②長護險與失能險：積極對接居家護理、社區(qū)護理和機構(gòu)護理需求，全面開展人壽保險責(zé)任與護理支付責(zé)任轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)。③疾病保險：及時修訂疾病保險的疾病定義，適時更新人身保險業(yè)重大疾病經(jīng)驗發(fā)生率表，支持監(jiān)管評級良好的保險公司開展分紅型長期健康險業(yè)務(wù)。3）保險業(yè)經(jīng)營具有顯著順周期特性，未來隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，負債端和投資端都將顯著改善。2025 年10 月17 日保險板塊估值0.60-0.94 倍2025E P/EV，處于歷史低位，行業(yè)維持“增持”評級。　　多元金融：1）信托：截至2024 年末，全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模29.56 萬億元，同比增長23.58%。2024 年信托行業(yè)利潤總額為231 億元，同比降幅為45.5%。2）期貨：9 月全國期貨交易市場成交量為7.70 億手,成交額為71.50 萬億元，同比分別下降3.03%和增長33.16%。2025 年8 月期貨行業(yè)凈利潤12.34 億元，同比增長138.68%，環(huán)比2025 年7 月下降8.12%。　　行業(yè)排序及重點公司推薦：非銀金融目前平均估值仍然較低，具有安全邊際，攻守兼?zhèn)洹?）保險行業(yè)受益于經(jīng)濟復(fù)蘇、利率上行。儲蓄類產(chǎn)品銷售占比大幅提升，負債端預(yù)計持續(xù)改善，長期仍看好健康險和養(yǎng)老險發(fā)展空間。2）證券行業(yè)轉(zhuǎn)型有望帶來新的業(yè)務(wù)增長點。受益于市場回暖、政策環(huán)境友好，券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資本中介業(yè)務(wù)等均受益。　　行業(yè)推薦排序為保險>證券>其他多元金融，重點推薦中國平安、新華保險、中國人保、中信證券、同花順、九方智投控股等。　　風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期；2）政策趨緊抑制行業(yè)創(chuàng)新；3）市場競爭加劇風(fēng)險。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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標簽：銀金融行業(yè) 銀金融整體證券行業(yè)轉(zhuǎn)型

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